七星体育|4月12日，上海被阴雨轻雾弥漫，自贸区里的保税物流园区内集卡车来往如梭，仓库边工人于是以集中力量集装箱，春日里一派挤迫景象透着经济衰退的气息。　　“全球铜价看中国，中国铜价看上海”，因地理位置和交通条件良好，大宗商品贸易核心区于此，上海自贸区沦为了全球最重要的保税铜现货集中地。

　　令其市场困惑的是，近期原油、煤炭、钢铁价格上涨傻了，铜价却贞延缓。实质上，当前大宗商品广泛呈现出库存低、市场需求很弱特征，预期之下为何如此鲜明?敢问宏观预测专家“铜博士”，大宗商品路在何方?　　库存剧增之谜　　在外高桥一家外资仓储企业外，可以看见湿漉漉的堆场里，于是以躺着一捆一捆的铜。

但这些保税仓库里的铜，仍然是个不解之谜，因为有些是看见的铜(显性库存，即上海期货交易所等对外透露的数据)，也有些看不到的铜(隐性库存)。　　“3月份附近仓库里的铜忽然多了一起，外高桥保税区这边大约快速增长多达50%。

”上海外高桥一位国储仓库内部知情人士说道。据理解，由于铜价呈现出内强外弱的格局，更有了铜库存流向国内市场。

　　由于上海自贸区正式成立后，外高桥保税区更加多分担贸易服务功能，不少仓储企业迁到了洋山。“国储铜的情况无大变化，主要是民营和外资仓储变化，外高桥目前估算在15万吨左右，整个上海也快速增长在50%至60%之间。”该知情人士透漏。

这些库存由于出入库频密，并无法精确统计资料。但登记在上海的一家铜分析机构预计，目前上海仓库的隐性库存有可能在100万吨左右。

　　显性库存方面，据上海期货交易所4月1日透露，期晟公司、国储天威等11家统计资料在内的仓库中共有32.05万吨合乎结算品质的铜，以及14.75万吨已做成仓单的铜，合计近46.80万吨铜。在今年1月初，该数字仅有为17万吨左右。

　　显性库存剧增近2倍，但上海、伦敦两地铜价并无实质变动。“从微涨的铜价来看，市场需求与往年没什么大的变化，很难说明铜库存水平的攀升。”上述国储人士称之为。

　　有色不敌黑色　　无以说明的还有，在整个一季度，美国原油期货价格总计下跌多达21%，焦炭期货期货价格总计涨幅多达23%，螺纹钢期货与铁矿石期货价格同期分别总计下跌19.73%和18.01%。，而上海铜价一季度总计涨幅甚至严重不足1%，伦敦铜价亦在3%左右。　　有色不敌黑色是何故?江西一家大型铜冶金企业涉及负责人告诉他商通社，一季度在预期提高情况下，受去生产能力、去库存方面政策的助推，铁矿石、螺纹钢等黑色系由大宗商品价格较慢下跌，但有色金属行业并没在去生产能力、去库存名单之佩，因此涨幅稍小。

　　“我们对铜价并不乐观，但比较激进。”该铜企人士说道，从一季度铜产业下游市场需求来看，较2015年并没实质性提高。

线缆、地产等主要用铜行业市场需求增长幅度十分受限，多数在0.1%至1%，且预计在供应减的情况下，铜市场到2018年、2019年在有可能渐渐有所起色。　　致力于铜研究的中大期货副总经理景川回应，近期黑色商品的下跌一方面是上游的减产更为显著，短期内的供需关系再次发生了变化，另一方面是通胀预期减少，更有场外资金入市，推展价格回落。

　　“铜博士”指路　　铜价下跌追不上原油、铁矿石、煤炭的步伐，依然倍受注目。4月13日，上海铜期货价格早盘在追随焦炭、铁矿石等品种上涨近4%后很快回升。　　“黑色品种这种涨法我看是无法持续的，后期来看，铜价的承托能力还是大宗商品中较为强劲的。”上述江西铜企人士说道。

　　对于铜价的下跌，景川指出，由于美元指数持续走弱，国内铜价不会适当第一时间下跌，由于黑色系由商品主要定价权在国内，容易受到来自国际市场的扰动，因此资金注目黑色，但有色品种中铜价受限于国际市场，因此很弱于其他大宗商品。　　不过，业内人士回应，虽基本面多年来仍然后遗症大宗商品，但“中国因素”开始提高市场预期，供给侧改革、去生产能力、去库存亦正在渐渐修缮供需流失的对立，铜、铁矿石、等大宗商品市场将走进周期底部。

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